アービトラージの取引

April 18 [Thu], 2013, 23:00
デュアル上場企業
デュアル上場企業(DLC)構造は、

契約上、その独立した法的アイデンティティと既存の株式交換リストを保持しながら、

彼らは、単一の企業であるかのように彼らのビジネスを運営することに同意異なる国に組み込まれ、

両社が関与。統合された効率的な金融市場では、

双子のペアの株価は堅苦しいに移動する必要があります。実際には、

DLCの株価は理論上のパリティから大きな偏差を示す。

DLCの中でアービトラージポジションはDLCの比較的割安一部と比較的高値の部分でショートポジションでロングポジションを取得することによって、

設定することができます。このようなアービトラージ取引戦略は、2つのDLC株式の相対価格は、

理論的なパリティに向かって収束するとすぐに返済を開始します。

DLCの価格が収束される全く特定できる日付がないのでしかし、

アービトラージポジションは時々かなりの時間にわたって開いたままにしなければならない。一方で、

価格差が広がるかもしれません。このような状況では、

アービトラージは、彼らが最も可能性の高い高度に不利な時点でポジションの一部を清算し、

損失を被ることを余儀なくされるであろう後に、

マージン·コールを受信することができる。 DLCの中にアービトラージが有益であるだけでなく、

非常に危険である可能性があります。[5] [6]

DLCのアービトラージ取引のリスクの良い例は、

ヘッジファンドのロング·ターム·キャピタル·マネジメント(LTCMも、

以下の議論を参照してください)​​2005バイまではDLCの構造を有していたシェル·ロイヤル·ダッチ内の位置です。ローウェンスタイン(2000)

[7]そのLTCMは、ロイヤル·ダッチが8〜10%のプレミアムで取引され、

1997年の夏にロイヤル·ダッチ·シェルのアービトラージポジションを確立して説明しています。合計23億ドルに投資され、

シェルとロイヤル·ダッチで短い残りの半分(ローウェンスタイン、

頁99)で長いの半分。ロシア債務の1998大デフォルトの秋にヘッジファンドのために多額の損失を作成し、

LTCMは、いくつかのポジションをアンワインドする必要がありました。ローウェンスタインは、

ロイヤル·ダッチのプレミアムは約22%に増加したし、

LTCMがポジションをクローズし、

損失を被るしなければならなかったことを報告します。ローウェンスタインたち(p. 234)によると、

LTCMは、株式のペアの取引で2.86億ドルを失い、

多くのこの損失の半分以上は、ロイヤル·ダッチ·シェルの貿易によって計上される。


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